发布日期：2024-05-26 08:31    点击次数：125

（原标题：21家上市银行年报全透析：高股息行情强势下，银行估值将被重估）

文丨吴海珊

裁剪丨林伟萍

编者按  

截止4月8日，已经有21家A股上市银行发布了2023年年报，市值总和约占A股银行市值的87%。A股42家银行股中，6家国有大行财报已全数发布，9家宇宙性股份银行中7家银行发布了财报，27家城农商行中有8家发布了财报。 

在露馅年报的银行股中，绝大多半银行净利润看护正增长。其中六大国有行发达优异，营收和净利润增长均值，齐跳跃了同期7家股份制银行的数据。 

就影响银行利润的身分来看，受息差收窄等身分影响，2023年度银行净利息收入承压。但在推动银行利润增长的诸多身分中，繁殖钞票限制膨大、其他非息收入增长、计提减值示寂减少等起到了至关紧迫的作用。 

机构东说念主士以为，现时银行板块正处于价值重估的经过中，高股息率的银行股有望受到更多资金的可爱。 

国有大行功绩增速均值跳跃股份制银行

在 经济换挡、息差缩窄布景下，2023年各大上市银行通过优化业务结构、稳 住息差水平、端正本钱浮滥等步调，持续优化钞票欠债结构。 截止4月8日已露馅的21家上市银行2023年度财报数据骄慢，营收和净利润同比增速诚然相较于2022年和2021年有所下滑，但仍保持同比正增长。 

数据骄慢，21家银行2023年营业收入同比增速平均为0.025%，2021年和2022年同期差别为2.21%和8.1%。 净利润同比增速平均为3.78%，2021年和2022年同期差别为9.66%和14.37%。 

瑞银大中华金融行业接洽运用颜湄之对本刊暗示，A股银行2023年的功绩出现了一些不同以往的变化,“以往限制相对较小股份制银行的增长会相对更快，然而本年反而国有大行的增长好于股份制银行。 ” 

本刊把柄wind数据统计，露馅年报的7家股份行2022年的营业收入和净利润同比增速均值差别为1.42%和7.27%，高于国有六大行的1.05%和5.97%。 2021年尽管7家股份行的营收同比增速低于国有六大行，但净利润同比增速达到14.83%，高于国有大行的12.46%。 

2023年，以“稳”为主的国有六大行，无论营收照旧利润同比增速的均值，齐跳跃了以往“高增长”的股份制银行（见表1）。 

在已经发布功绩的21家银行中，工商银行的营业收入持续稳坐国有大行第又名，之后交替是建造银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行。 从增长率来看，中国银行的营业收入在国有大行中同比涨幅最大，达到了6.41%，紧接着是邮储银行，营业收入同比增长了2.25%，交通银行和农业银行营收也出现同比小幅增长，但工商银行和建造银行的营业收入同比增长出现小幅下滑。 平均来看，国有大行营业收入增长了0.59%。 

7家宇宙性股份制银行中，仅有浙商银行保持4.29%的正增长，其余六家营业收入增速均为负数，其中吉祥银行的营收减少的最多，达到了8.40%。 7家银行营业收入平均增长为-2.66%。 

“受持续减费让利、治愈钞票结构及阛阓波动等身分影响，吉祥银行的净息差和营收同比下降。 ”吉祥银行在功绩讲明会上对此回话说。 

从净利润增速来看，也出现了一样的趋势。 六大国有银行的净利润均杀青正增长，平均增幅为2.22%。 其中，农业银行和中国银行的净利润同比增长跳跃4%。 

股份行中，浙商银行领跑，净利润同比增长了10.75%，其次中信银行和招商银行差别增长了8.12%和6.25%。 受光大银行等部分银行净利润增速出现下滑影响，7家股份行净利润的平均增速仅为0.43%，不足六大国有银行。 

国有大行的总钞票增速也快于股份行。 把柄本刊统计，2023年除了交通银行总钞票增长了8.23%以外，其余五家国有大行的总钞票同比均录得2位数的增长，均值为12.24%。 股份制银行中，仅有浙商银行的总钞票杀青了19.91%的增长，其余增幅均在中高个位数，均值8.93%（见表2）。 

“国有大行在现时环境下依然保持快速膨大以及净利润的正增长，与其国有大行的地位，以及对大股东的牵累联系，股份制银行在这方面的压力会小一些，策略布局齐从高速增长，向高质料发展转念。 ”颜湄之对此分析说。 

城农商行的发达更为分化。 在8家城农商行中，青岛银行、常熟银行、无锡银行、江阴银行、瑞丰银行5家银行的营收同比保持正增长，渝农商行、郑州银行、重庆银行3家银行营收出现下滑； 净利润方面，8家银行中的7家银行净利润齐保持正增长，其中青岛银行、常熟银行、江阴银行、瑞丰银行齐保持2位数以上的涨幅。 

常熟银行行为第一个发布财报的城农商行，其营业收入和净利润同比增长差别为12.05%和19.83%，营业收入同比增长不仅是城农商行中最大的，亦然已经发布财报的21家银行中增幅最快的银行。 而19.83%的净利润增长则为21家银行中增长第二快银行，仅次于江阴银行的24.93%。 

广发证券银行业首席分析师倪军对本刊暗示:“从21家上市银行共计归母净利润增长驱出发分来看，净息差回落使得以往的收入‘大头’净利息收入减少，是拖累功绩的最大身分。 但繁殖钞票限制膨大、其他非息收入增长、减值损左计提放松等正成为推动银行功绩向好的紧迫身分。 ” 

稳息差成为多半银行紧迫合手手

利息净收入历来是中国银行营收的“大头”。 从已发布2023年年报的21家银行数据可以看出，利息净收入在营收中的占比平均跳跃76%（见表3）。 

利息净收入是利息收入和利息支拨的差额。 利息收入主要由繁殖钞票产生，包括披发贷款和垫款、金融投资、拆放同行、存放央行及买入返售金融钞票，其中披发贷款和垫款是最大构成部分。 利息支拨神志主要包括收受入款、应付债券、同行存放、向中央银行借款、拆入资金及卖出回购金融钞票款等。 

中国阛阓学会金融委员、允泰本钱首创结伙东说念主付立春对本刊暗示，关于银行的利息净收入来说，净息差、繁殖钞票限制以及存贷款的比例齐是影响身分。 

就这三个身分来讲，净息差关于银行利息净收入无疑是最紧迫的身分。 

21家银行中，利息净收入看护增长的银行，仅有中国银行、邮储银行、兴业银行、浙商银行、青岛银行、常熟银行6家，同比增幅差别为1.58%、3%、0.85%、0.99%、11.99%和11.69%。 从表4中可见，利息净收入下滑的银行达到15家，占比跳跃三分之二。 

值得堤防的是，21家银行中利息净收入同比增速最高的为青岛银行，亦然唯独一家净息差杀青正增长的银行。 青岛银行以外，其他20家银行的净息差均出现回落，部分银行净息差回落幅度在0.3%以上。 

而青岛银行以外其余五家利息净收入为正的银行2023年的净息差相较于2022年变化均小于或等于0.2%，差别为0.17%、0.19%、0.17%、0.20%和0.16%。 2023年净息差差别为1.59%、2.01%、1.93%、2.01%和2.86%。 

分类来看，21家银行中，国有大行2023年的净息差均值为1.63%，股份行和城农商行同期的净息差均值差别为1.92%和1.93%（见表4）。 

净息差举座呈现下滑趋势，与行业大布景变化不无关系。 2023年，为了更好支撑实体经济增长，在6月和8月，央行两次下调了LPR。 随后的9月25日生意银行认真下调存量按揭利率。 把柄官方数据，存量按揭利率治愈首周，平均降幅为0.73个百分点。 

国度金融监督管理总局发布的数据骄慢，2023年生意银行净息差从一季度的1.74%走低至四季度的1.69%。 其中四季度降幅最大，从三季度的1.73%胜利走低至1.69%。 2023年6月、9月和12月，银行三次调低入款利率，部分对冲了这一影响。 

倪军对本刊暗示，“2024年全年净息差仍有下行压力，同比降幅将逐步收窄，下半年可能迟缓企稳。 ” 

颜湄之关于2024年的银行净息差也抱有一样的不雅点，以为2024年净息差大略率会回落。 

在2023年功绩发布会上，多家银行负责东说念主暗示了关于净息差的缓和。 如中信银行董事长方合英就在功绩发布上暗示将认真息差行为第照旧营主题。 

兴业银行策动财务部总司理林舒也暗示，净息差问题是2024年兴业银行最缓和的主义。 2023年兴业银行净息差下行了17BP，跑赢了股份行平均的25个BP。 林舒瞻望，2024年LPR的下调以及按揭的再行订价等身分将影响净息差13个BP，2024年该行的净息差将看护在1.8%以上。 他露出，本年1~2月份兴业银行息差收入下降的幅度在缩小，净息差下调了1BP，“下一步咱们会总共这个词治愈咱们钞票欠债表的重构，从而富厚息差。 ” 

繁殖钞票限制不休扩大

入款依期化趋势彰着

但正如上所述，繁殖钞票限制和存贷款结构也同期对利息净收入产生紧迫影响。 举座来看，繁殖钞票限制总量关于利息净收入偏正面影响。 如中国银行2023年客户贷款利息收入7506.01亿元，同比增多979.46亿元，增长15.01%，该行暗示主如果客户贷款限制增多带动。 邮储银行在年报中也暗示，限制增长带动利息净收入增多302.61亿元。 

2023年国有大行的繁殖钞票增长高于以往。 广发证券统计骄慢，国有大行2023年的信贷增量同比多增1.6万亿元； 股份行信贷增量同比少增0.13万亿元； 农商行贷款增量同比小幅收缩。 

倪军暗示，截止2023年末，21家上市银行共计繁殖钞票同比增速11.82%，大幅度高于曩昔几年增速水平，而“2023年繁殖钞票增速上升主如果由国有大行限制膨大苍劲带动，国有大行、股份行、农商行繁殖钞票同比增速差别为12.98%、8.05%、9.72%。 ” 

如工商银行2023年的繁殖钞票增长了12.7%，达到406760.19亿元，农业银行的繁殖钞票增长额15.58%达到358409.08亿元。 

同期，纵不雅前年国有六大行的信贷投放，主要照旧聚焦于科技鼎新、民营小微、先进制造、绿色发展、普惠养老等。 如农业银行这些畛域的信贷增幅总体要高于各项贷款平均水平。 其中，制造业贷款余额2.95万亿元，增速28%； 策略性新兴产业贷款限制冲破2万亿元； 绿色信贷余额4.05万亿元，新增1.35万亿元； 东说念主行口径普惠金融畛域贷款余额3.5万亿元，增速37%。 

建造银行也加大了在绿色金融、普惠金融、先进制造业、策略新兴产业等畛域的信贷投放，披发贷款和垫款较上年增多2.59万亿元，增幅12.64%。 

忘我有偶，国有大行在2023年度的功绩讲明会上均露出，今后，“五篇大著述”、要紧策略、要点畛域和薄弱要领依旧是信贷资源投放的要点畛域。 

相关于钞票端繁殖钞票限制增大增多了利息收入，欠债端入款的依期化趋势则增多了利息支拨，给利息净收入带来了一定压力。 

从欠债端来看，尽管从2023年6月至年底，银行入款利率已经出现3次下调，然而部分银行的入款平均成本率仍然出现了上升。 如工商银行2023年的平均付息率上升14个基点，从2022年的1.75%上浮至2023年的1.89%。 农业银行的平均付息率也从2022年的1.7%提高至2023年的1.78%。 这与银行入款的依期化趋势密切关连。 

如工商银行的公司依期入款2023年的增幅达到29.3%，个东说念主依期入款增长了23.26%。 依期入款增长幅度大幅高于工商银行客户入款平均余额13.8%的增长。 

工商银行的这一变化并不是个例，农业银行财报也骄慢，其公司和个东说念主依期入款差别增长了37.5%和23.3%。 同期公司活期入款和个东说念主活期入款均小幅高潮1.2%和2.4%。 而交通银行的2023年末入款中，依期入款占比63.90%，较上年末上升1.52个百分点； 活期入款占比34.33%，较上年末下降1.83个百分点。 

这一趋势在股份制银行和城农商行中发达也十分彰着，不一样的是股份制银行的个东说念主依期入款增长更快。 把柄招商银行年报数据，2023年，其公司依期入款同比增多20.79%，零卖依期入款总和则同比增长48.58%。 与之相悖，公司活期同比减少4.27%，零卖活期入款同比减少7.75%。 光大银行零卖客户依期入款也从8070.37亿元增长至9452.13亿元，占比从20.6%提高至23.08%。 

依期入款的利率大幅高于活期入款，其比例的增多无疑会增多银行的利息支拨，进而影响到银行的利息净收入。 

如工商银行的利息收入14050.39亿元，增长9.9%;同期利息支拨7500.26亿元，增多1633.37亿元，增长27.8%。 工商银行在年报中暗示，利息净收入的变化主要受贷款阛阓报价利率（LPR）下调、入款期限结构变动等身分影响。 

其他非息收入杀青增长

在银行的两伟业务板块中，一个是利息净收入，另一个短长利息净收 入。 

在已经发布财报的21家银行中，有4家银行的非利息净收入在营业收入中占比跳跃30%，其中交通银行和招商银行的非利息净收入占比跳跃36%（见表5）。 

单从非息净收入同比变化来看，非息净收入对银行功绩的孝顺是正面的。 在21家银行中，只须6家银行的非息净收入出现了下滑。 

非利息净收入包括手续及佣金收入以偏执他非利息收入。 举座来看，2023年手续费及佣金收入对银行非利息净收入的影响相对无望，而其他非利息收入则提振了银行非利息净收入水平。 

手续及佣金收入也被称为中间收入，包括结算与计帐手续费、照应人和盘问费、业务代理手续费、银行卡手续费、电子银行卡业务收入、托管偏执他业务收入等。 由于不占用银行本钱，这一业务是利润率更高的业务，亦然曩昔几年增长较快的板块。 关于部分零卖龙头银行，中间业务收入在银行的非利息净收入中占据紧迫地位。 以吉祥银活动例，中间业务收入在非利息收入中的占比为63%。 

其他非息收入则包括投资收益、公允价值变动净收益、汇兑及汇率居品净收益、钞票贬责收益等。 

其中，2023年21家银行的手续费及佣金净收入多半出现下滑，仅中国银行、浙商银行、青岛银行和瑞丰银行的手续费和佣金收入出现了高潮，其余17家银行的手续费及佣金净收入均为下滑。 其中，重庆银行、常熟银行和无锡银行下滑幅度均在40%以上，差别下滑了45.96%、82.84%和41.82%。 

不外，2023年手续费大面积下滑或者同比增幅不高具有极端性，例如，邮储银行的手续费及佣金收入2023年同比增长了2.73%。 但邮储银行在财报中暗示，剔除上年搭理净值型居品转型一次性身分后，手续费及佣金净收入同比增长12.05%。 

2018年发布的“资管新规”，其中紧迫的一个方面等于推动银行搭理的净值化。 按照5年过渡期培育，2023年是银行过渡期扫尾后的第一年，银行搭理阛阓出现较大的变化。 

但除了这逐个次性身分，银行的手续费及佣金净收入如实也存着一定的挑战。 某银行里面东说念主士对本刊暗示，举座而言敌手续费及佣金影响身分主要与“减费让利”政策、跟着互联网的发展银行竞争愈加热烈、银行搭理限制变化等关连。 

比年来，从监管到阛阓一直敕令银行“减费让利”。 如2021年，原银保监会会同东说念主民银行推动缩短ATM跨行取现的手续费。 据初步测算，瞻望降费让利限制约为每年40亿元。 

银行的中间业务收入也与银行搭理居品限制有着密切的算计。 在2022年底，由债券阛阓波动激发的“破净潮”之后，银行搭理堕入赎回潮，银行搭理限制一度下降至25万亿元，在2023年中被公募基金超过，之后迟缓回暖。 

截止2月，搭理居品存量限制为27.2万亿元。 包括中信证券等多家金融机构预测2024年银行搭理将重回30万亿元限制。 

除了监管和阛阓方面的身分，行业竞争花样也影响到了银行的中间业务收入。 “互联网的发展，拉平了不同银行之间在就业方面的差距，与银行关连的大部分操作在手机杀青之后，银行的就业差距驱动缩小。 之后在不同银行之间的竞争中，尽管价钱不是唯独的竞争场地，然而最胜利的竞争神情。 ”前述某银行里面东说念主士对本刊暗示。 

中间收入的竞争不单存在于银行之间，银行还要濒临网罗平台的竞争，如支付宝、天天基金等。 事实上，为了应答这一竞争，早在2021年，几家零卖头部银行就驱动缩短基金费率，本年又有多家银行晓示缩短手续费。 

以下滑最多的常熟银活动例，其财报骄慢，2023年搭理业务收入下滑了62.83%，银行卡业务下滑了88.1%。 

颜湄之以为，银行的手续费及佣金部分短期内可能赓续承压，“中国住户家庭仍处于去杠杆中，会愈加保守，这部分收入近几年可能会增长沉着，然而经济转型之后，中国住户的收入增漫空间仍然是多余步的。 ” 

与中间收入的疲弱不同，非息净收入的另一个部分——其他非息收入2023年发达拉风。 如招商银行其他非息净收入占比在2023出现上升，从2022年的9.36%提高至11.9%。 

值得堤防的是，这21家银行中，有17家银行其他非息收入录得增长，其中部分银行的增长幅度极高，如农业银行、中国银行增幅差别为83%和51.29%。 

颜湄之对本刊暗示，其他非利息收入撑持了银行的非利息净收入，主要与搭理居品回暖联系。 “2022年四季度搭理居品大范围破净。 而2023年四季度在低基数的基础上，得回了可以的增长，从而支撑了银行非利息收入增长。 ” 

计提减值示寂减少

对银行来说，除了增长以外，风险端正是另一个极其紧迫的主义。 其中不良贷款率、拨备障翳率和本钱足够率等主义骄慢着银行风险端正才气。 

从21家银行的财报来看，大部分银行的不良贷款率在迟缓走低。 钞票质料、风险弥补才气和穿越经济周期的概述实力进一步增强。 

银行也有空间可以通过缩短拨备来调动净利润。 银行的拨备障翳率一直被看作是银行利润的蓄池塘，在策动场地较好的情况下，计提更多的拨备，策动场地不利的情况下可以减少拨备来补充净利润。 

本刊在2023年底就曾撰文指出，减少计提信用减值示寂可能是2023年银行功绩的一大提振身分。 已经发布的银行功绩充分体现了这极少。 

在六大国有行中，仅中国银行一家钞票减值损左计提增长了2.5%，其余均为减少。 2023年，钞票减值损左计提的减少委果给总共国有大行的净利润齐起到了提振的作用。 

如工商银行2023年计提各样钞票减值示寂比上年减少318.61亿元，重叠所得税减额，二者减少的总量为376.21亿元，约为工商银行2023年净利润的10.3%。 工商银行2023年净利润增长了0.8%，如果不探讨计提信用减值和所得税的减少的影响，工商银行的净利润或进一步减少。 

交通银行则在财报中明确暗示，该行利润增长主要开头于非利息净收入同比增多和计提信用减值示寂同比减少。 2023年，该行钞票减值损左计提同比减少43.38亿元，占交通银行2023年的净利润的4.68%，2023年交通银行的净利润为927.28亿元，同比增长0.68%。 

邮储银行2023年计提信用减值同比减少91.61亿元，所得税同比减少8.34亿元，共计99.95亿元，约为邮储银行2023年净利润864.42亿元的11.56%。 2023年邮储银行净利润同比增长了1.25%。 

倪军暗示，“在国有大行和股份行举座营收增速缩短的环境下，大部分银行对峙着利润的正增长，中枢孝顺源自信用成本（拨备计提）的下降，这一趋势已经延续两年”。 

股份行中如吉祥银行计提信用偏执他钞票减值示寂，同比减少122.12亿元，孝顺了跳跃25%的净利润。 2023年，吉祥银行杀青净利润464.55亿元，同比增长2.1%。 招商银行计提信用减值示寂也同比减少154.73亿元。 

多半银行给以计提信用减值示寂减少的事理是经济场地和钞票质料的好转，所得税的减少主如果由于持有的中国国债、地方政府债利息收入等免税钞票的增多。 

但倪军暗示，减少计提信贷减值示寂的持续性，源自上市银行举座存量拨备相对充裕，同期新增不良生成相对富厚，致使有所下行。 

如工商银行的不良率从2021年到2023年差别为1.42%、1.38%和1.36%，迟缓下行。 拨备障翳率同期为205.84%、209.47%和213.97%。 

与此同期，备受阛阓缓和的房地产不良率和地方债不良率也有所下降。 工商银行财报骄慢，2023年末，其境内分行房地产业贷款不良率5.37%，较年头下降 0.77个百分点。 兴业银行的财报骄慢其全年对公房地产新增的不良同比下降了53.98%； 全年地方政府融资平台债务新发生的不良同比下降55.22%。 

把柄本刊统计，21家银行的不良贷款拨备障翳率平均数为282%，国有大行、宇宙性股份制银行和城农商行的平均数差别为248.69%、240.24%和346.97%。 

颜湄之暗示，按照这一数据，中国银行的拨备仍然有开释的空间。 

然而也有分析指出，缓和类贷款的增多可能意味着银行的钞票质料远景较弱，需要更多的拨备。 

银行贷款质料可分为五级，平常类、缓和类、次级类、可疑类和示寂类，后三类经常被认定了不良贷款。 缓和类贷款的增多被以为是风险前瞻主义。 2023年部分银行的缓和类贷款增多。 如兴业银行的缓和类贷款余额从2022年的740.15亿元，提高至844.49亿元，同比增多14.1%，占比从1.49%提高至1.55%； 中国银行的缓和类贷款余额2902.38亿元，比上年末增多545.84亿元，占贷款余额的1.46%，比上年末上升0.11个百分点。 

“从不良前瞻主义和不良认定主义来看，银行利润增速将迟缓向营收增速料理。 ”倪军分析说。 

高股息行情强势 银行估值被重估

跟功绩情况基本一致，2023年国有大 行在本钱阛阓的发达更好。 从2023年全年涨跌幅来看，中农交建工按照股价涨幅差别位列21家银行的涨跌幅的一、二、三、五、六名。 而包括招商银行、吉祥银行等宇宙性股份行的股价发达则相对逾期。 

倪军暗示，归并册轮行情，不仅需要从经济周期和基本面的角度不雅察，更要归并册轮行情是对恒久被投资者忽视的钞票（如中特估、高股息、银行等板块）的一次钞票价值的重估。 

不外本年以来股份制银行的发达驱动回转，截止4月9日，21家已发布功绩银行中已经有10家银行股价涨幅达到两位数。 其中中信银行、浙商银行和招商银行在股份制银行中领涨，差别高潮了20.42%、18.25%和16.14%。 城农商行中，常熟银行、渝农商行涨幅在15%控制（见表7）。 

原因在于，曩昔三年部分股份制银行的估值出现了较大的下行，从市盈率来看，曩昔三年宁波银行、吉祥银行、招商银行、常熟银行的市盈率从2位数下滑至现时的5.46倍、4.34倍、5.56倍、6.16倍，已经跟国有大行的市盈率突出，致使低于部分国有大行，价钱存在回来的空间。 

此外，为了擢升股东答复率，提高分成似乎成为股份制银行的一个共同选拔，如招商银行、吉祥银行在内的宇宙性股份行纷纷提高我方的派息率（见表8）。 

招商银行晓示将2023年的派息比例提高至35%。 曩昔几年，招商银行的派息比例一直为33%。 招商银行董事长缪建民暗示，“咱们分成派息率既然提高了，就没策动再降下来。 ”缪建民诡计，按照35%的派息比例诡计，招商银行A股的派息率是6%，H股的派息率是7%，跟国有大行突出。 而现在国有银行的平均股息率为5.63%。 

吉祥银行则大幅提高现款股息，每10股派发现款股利东说念主民币7.19元（含税），派息率达到7.2%。 

自前年以来，监管曾经屡次发布文献，饱读舞上市公司一年屡次分成。 现在已经有银行暗示正在接洽中期分成决议。 如建行首席财务官生柳荣就在最近功绩会上暗示，建行正接洽纠合多方面身分，争取照章合规，积极有序鼓舞中期分成。 

倪军暗示，历史造就告诉咱们，“如果大部分钞票齐处在收益率下行的经过中，答复率下行相对较慢、有相比上风的钞票限制大略率出现大幅增长。 ” 

（本文已刊发于4月13日《证券阛阓周刊》九游会体育，原标题为《银行钞票结构优化》。文中说起个股仅作念例如分析，不作念投资冷落。）